BOINC Stock Exchange - mechanika giełdy

[Rysiu]

Propozycja harmonogramu notowań jednolitych na BOINC Stock Exchange:

0:00 - 1:00 - faza przed otwarciem (przyjmowanie zleceń na otwarcie)

1:00 - otwarcie (określenie kursu jednolitego)
1:00 - 1:30 - dogrywka
1:30 - 7:00 - faza przed otwarciem (przyjmowanie zleceń na otwarcie)

7:00 - otwarcie (określenie kursu jednolitego)
7:00 - 7:30 - dogrywka
7:30 - 12:00 - faza przed otwarciem (przyjmowanie zleceń na otwarcie)

12:00 - otwarcie (określenie kursu jednolitego)
12:00 - 12:30 - dogrywka
12:30 - 16:00 - faza przed otwarciem (przyjmowanie zleceń na otwarcie)

16:00 - otwarcie (określenie kursu jednolitego)
16:00 - 16:30 - dogrywka
16:30 - 21:00 - faza przed otwarciem (przyjmowanie zleceń na otwarcie)

21:00 - otwarcie (określenie kursu jednolitego)
21:00 - 21:30 - dogrywka
21:30 - 24:00 - faza przed otwarciem (przyjmowanie zleceń na otwarcie następnej sesji)

Wszystkie godziny podane w strefie czasowej UTC.

Faza - przed otwarciem
Przyjmowanie zleceń od inwestorów i wprowadzanie bezpośrednio do systemu giełdowego (Centralny arkusz zleceń). Transakcje nie są zawierane. Wraz z wprowadzeniem każdego nowego zlecenia kalkulowany jest teoretyczny kurs otwarcia podawany do publicznej wiadomości.
Można składać zlecenia: PCRO, PKC, LIMIT.

Wyznaczenie kursu jednolitego (pierwszy fixing) - godz. 1:00
W oparciu o przyjęte wcześniej zlecenia zostaje wyznaczony kurs po jakim dojdzie do zawarcia transakcji. Kursem tym jest ostatni znany teoretyczny kurs otwarcia z fazy przed otwarciem. Dla każdego papieru wartościowego i instrumentu finansowego wyznaczany jest osobny kurs.

Faza - dogrywka
Wszyscy mogą składać zlecenia po wyznaczonym na fixingu kursie (LIMIT). Transakcje zawierane są na bieżąco, ale po jednakowej cenie (kursie).


-----------------------------------
W tekście przewinęły się typy zleceń PCRO, PKC:

Zlecenie PKC – zlecenie po każdej cenie, jest to zlecenie do natychmiastowego wykonania.

Zlecenie PKC jest szczególnym rodzajem zleceń na GPW, ma ono pierwszeństwo przed innymi zleceniami, zostaje zrealizowane w całości, natychmiast po wprowadzeniu do systemu. Inwestor składający tego typu zlecenie godzi się na każdy kurs po jakim może być ono zawarte, ważna jest dla niego jedynie całkowita realizacja zlecenia.

Zlecenia PKC mogą być składane podczas każdej fazy sesji giełdowej, poza dogrywką.

Zlecenie PCR – zlecenie giełdowe ,,po cenie rynkowej". Jest to jeden z rodzajów zleceń używanych na Giełdzie Papierów Wartościowych.



-----------------------------------
Teraz o tym jak jest wyznaczany kurs.

W idealnym przypadku centralny arkusz zleceń może wyglądać następująco:

Liczba akcji
Cena  Kupno  Zgłoszona  Skumulowana  Sprzedaż  Zgłoszona  Skumulowana
PKC                1000          1000                                                                         
110                1500           2500                           2500           6000               
105                1000           3500                           2000           3500               
100                500             4000                           1000           1500               
PKC                                                                    500             500     

W przedstawionym przypadku spełnienie warunków maksymalizacji obrotu i maksymalizacji zrealizowanych zleceń, a także zachowania stabilności kursu będzie możliwe, jeżeli kurs ustali się na poziomie 105 PLN. Właściciela zmieni wówczas 3500 akcji (1000 + 1500 + 1000 po stronie popytu i 500 + 1000 + 2000 po stronie podaży), a osiągnięte obroty wyniosą 7000 x 105 PLN = 735000 PLN. Wartość 7000 to 3500 zrealizowanych zleceń kupna i 3500 zrealizowanych zleceń sprzedaży, natomiast 105 to ustalony podczas sesji kurs akcji.

W powyższym przykładzie zaistniała sytuacja idealna, w której nie wystąpiła różnica pomiędzy zrealizowanymi zleceniami kupna i sprzedaży.

Weźmy jednak nieco mniej komfortowy przykład:

Giełda jest rynkiem, na którym sytuacja nierównowagi rynkowej jest czymś prawie naturalnym. Do nadwyżek popytu lup podaży dochodzi na niej zdecydowanie częściej niż na innych rynkach. Jest to szczególnie widoczne w systemie notowań ciągłych, gdzie ceny ulegają niejednokrotnie znacznym wahaniom nawet w trakcie jednej sesji.

W systemie kursu jednolitego na GPW przyjęte zostało rozwiązanie polegające na redukcji zleceń w stopniu pozwalającym na zachowanie skoku kursu akcji w granicach określonych przez wyznaczone widełki cenowe. Ustalanie kursu w tym przypadku rozpoczyna się tak samo jak na rynku zrównoważonym, jednak zlecenia sprzed sesji oraz napływające w trakcie sesji mogą spowodować brak równowagi na rynku.
Poniżej znajduje się przykład rynku niezrównoważonego akcji z kursem odniesienia 100 PLN.

Liczba akcji
Cena     Kupno     Zgłoszona    Skumulowana             Sprzedaż    Zgłoszona    Skumulowana
PKC                       3000             3000                                                                             
115                       2500             5500                                       500                  4500
110                       1500             7000                                       1000                 4000
105                       1000             8000                                       1500                 3000
100                                                                                        1000                 1500
PKC                                                                                        500                   500 

Kurs w tym przypadku ustalony zostanie na poziomie 110 PLN, czyli górnej granicy widełek, chociaż maksymalny obrót i realizacja zleceń byłyby osiągnięte po kursie 115 PLN (kurs wymagałby jednak oprócz redukcji zleceń z limitem, także redukcji zleceń PKC).

Na poziomie 110 PLN zgłoszone zapotrzebowanie na akcje wynosi 7000, natomiast podaż akcji to 4000. Występuje więc nadwyżka popytu w ilości 3000 akcji. Stopa satysfakcji wyniesie więc

(4000 / 7000) x 100% = 57%,

ponieważ taką część zleceń kupna można zrealizować.

W przypadku bardzo dużej nierównowagi, przekraczającej relację 5:1 (czyli przy stopie satysfakcji poniżej 20%) obrót walorami zostaje zawieszony do następnej sesji, a do czasu jej rozpoczęcia ustalony zostaje na podstawie dotychczasowych zleceń kurs nietransakcyjny na granicy widełek, który będzie kursem odniesienia dla następnej sesji. Poniższy przykład oparty na walorze z kursem odniesienia 100 PLN ma na celu ukazanie sytuacji, w której dochodzi do zawieszenia transakcji.

Liczba akcji
Cena        Kupno       Zgłoszona        Skumulowana       Sprzedaż       Zgłoszona        Skumulowana
PKC                           30000               30000                                                                             
110                            25000               55000                                    500                   4500
105                            15000               70000                                    1000                 4000
100                            10000               80000                                    1500                 3000
95                                                                                                 1000                 1500
PKC                                                                                               500                   500 

W powyższym przykładzie maksymalny wolumen obrotu osiągnięty zostanie na poziomie 110 PLN, czyli górnej granicy widełek (możliwa jest wtedy realizacja zleceń na kupno i sprzedaż 4500 akcji). Stopa satysfakcji wyniesie jednak

(4500 / 55000) x 100% = 8%.

Z uwagi na stopę satysfakcji niższą niż 20% nie dojdzie do transakcji, a kurs 110 PLN będzie kursem odniesienia dla następnej sesji.

Opracowanie na podstawie stron:
http://bossa.pl/edukacja/rynek/kurs/fazy/
http://eekonomia.blox.pl/2008/06/Sciaga-Algorytm-ustalania-kursu-jednolitego-na-1.html
http://pl.wikipedia.org/wiki/Gie%C5%82da_Papier%C3%B3w_Warto%C5%9Bciowych_w_Warszawie


Teraz moje pytanie: Co ma na celu wprowadzenie obliczania i uwzględniania przy opcji zawieszania sesji stopy satysfakcji? Przecież z tego co rozumiem może to zawiesić wszystkie transakcje w sesji... i do tego może dziać się tak wielokrotnie sesja po sesji...

Dodatkowo jeden użytkownik może zachwiać notowaniami danego projektu jeżeli nie wprowadzi się jakichś odgórnych limitów na maksymalną wielkość zleceń i ich ilość dla jednej sesji.